Os momentos-chave
A Sanepar, uma das principais empresas de saneamento do Brasil, viu suas ações (SAPR4) fecharem em queda de 6,29%, a R$ 8,04, enquanto as ações SAPR11 caíram 6,56%, fechando a R$ 41,91. Essa queda significativa ocorreu em meio a uma nova proposta da Agepar, que sugere que os R$ 3,94 bilhões recebidos pela Sanepar via precatório sejam integralmente alocados aos usuários.
A proposta da Agepar representa uma mudança drástica na lógica regulatória que o mercado havia antecipado. Anteriormente, existia a expectativa de que a Sanepar pudesse reter uma parte desses recursos, o que agora foi descartado. A nova abordagem sugere que os recursos sejam utilizados para investimentos sem custo adicional e/ou descontos nas contas de água e esgoto, alterando a premissa de compartilhamento de lucros que existia anteriormente.
Reações iniciais de analistas financeiros indicam um sentimento negativo em relação às ações da Sanepar. A Morgan Stanley, por exemplo, projetou uma reação adversa ao mercado em decorrência da proposta da Agepar. A empresa manteve uma recomendação de “peso igual” para as ações SAPR11, com um preço-alvo de R$ 48, mas alertou que a aprovação da nota técnica da Agepar poderia resultar em uma queda de aproximadamente 7,3% nesse preço-alvo.
Em uma declaração, a Morgan Stanley afirmou: “Embora a transferência integral para os consumidores não acarrete risco operacional ou financeiro, representa um obstáculo significativo ao valor justo e, no geral, consideramos que a relação risco-retorno em torno desse catalisador está inclinada para baixo.” Essa análise reflete a preocupação do mercado com a nova proposta e suas implicações para a rentabilidade da Sanepar.
Para garantir que seus interesses sejam defendidos, a Sanepar participará de uma consulta pública programada para ocorrer entre 27 de março e 28 de abril de 2026. Além disso, uma audiência pública está agendada para 29 de abril de 2026, onde a empresa poderá apresentar suas contribuições e preocupações sobre a proposta da Agepar.
O valor do precatório, que foi determinado em setembro de 2025, é um fator crucial nesta discussão, pois os investidores estão avaliando o impacto que a alocação desses recursos terá sobre a empresa no futuro. A proposta sugere uma mudança significativa que pode afetar a estrutura de receitas da Sanepar e, consequentemente, sua avaliação no mercado.
Com a consulta pública se aproximando, as partes interessadas estão atentas ao desenrolar dos eventos. A expectativa é de que a Sanepar busque esclarecer sua posição e tentar mitigar os impactos negativos da proposta da Agepar, que pode alterar a dinâmica de investimentos e tarifas para os usuários.
